“Sie erhalten die größten Rallyes auf den Bärenmärkten”, wie sie sagen, und am Dienstag gab es eine phänomenale Risikorallye zur Anhebung der globalen Aktien (DAX +7,9%, S&P +2,6%), Hammeranleihen (US 10s +11bp, deutsche 10s +11bp) und einen gleichzeitigen Zusammenbruch der Ölpreise (Brent -12%). Der Euro stieg auch gegenüber dem USD an. Kurz gesagt – und hier drehte sich alles um Shorts – lag “Merry Xmas, War is Over” von John Lennon in der Luft.
(Artikel von Tyler Durden wiederveröffentlicht von ZeroHedge.com)
Lassen Sie uns klarstellen, dass es bei der Kundgebung um Optionsabsicherung/Short Squeezes ging, nicht um neue Entwicklungen auf den Kriegs- oder Energiemärkten. Wir sehen eine Veränderung in einigen der Rhetorik auf beiden, aber es so zu liefern, dass es vor Ort (und schließlich für die Märkte) wichtig ist, ist eine andere Sache. In der Zwischenzeit deuten breitere Entwicklungen auf eine weitaus größere Volatilität hin, wie sie diese Woche bisher gesehen wurde.
Im eigentlichen Krieg schickt das Vereinigte Königreich mehr Panzerabwehr- und fortschrittlichere Anti-Jet-Waffen in die Ukraine, aber die USA blockieren aus Angst vor einer Eskalation fest MiG-29-Jets aus Polen. Russland wird jetzt offiziell beschuldigt, thermobare Waffen eingesetzt zu haben. Krankenhäuser werden bombardiert. Mariupols Blockade ist eine humanitäre Katastrophe. Präsident Zelenskiy nennt Russlands implizite taktische nukleare Bedrohung einen “Bluff”; der US-Geheimdienst erklärte gestern, dass sie es nicht glauben.
In Verhandlungen darüber, wie der Krieg beendet werden soll, nimmt die US-Presse – Stunden nach dem Ausgehen der Nachrichten – Berichte auf, dass der israelische Premierminister Bennett, ein Vermittler zwischen Russland und der Ukraine, ein mögliches Zeitfenster für einen Waffenstillstand sieht, wenn die Ukraine: Hände über die Krim und den Donbass, entmilitarisierungen, wird der NATO ( (Wer wird das Land vermutlich im Laufe der Zeit zurück nach Osten führen.) Die Geschichte sagt auch, dass es Zweifel gibt, dass die Ukraine zustimmen wird: Das ukrainische Volk, wenn nicht die Führung, kann damit nicht mitmachen und einen Aufstand nach Syrien riskieren. Was die US-Presse nicht behandelte, war, dass Putin anscheinend erklärt hat, wenn Zelenskiy diese Bedingungen nicht akzeptiert, wird er die Ukraine vernichten, selbst auf Kosten von Zehntausenden von Menschenleben. Und die Ukraine hat gestern erklärt, dass sie keinen Zentimeter Territorium aufgeben wird.
Das soll nicht heißen, dass die Ukraine letztendlich nicht gezwungen sein wird, solche Melian-Bedingungen zu akzeptieren, insbesondere wenn der Westen sich weigert, sie weiter zu unterstützen. Doch diese “Off-Ramp”, die die Märkte wie gestern jubeln werden, würde einen russischen militärischen und geopolitischen Sieg bedeuten und die Ukraine verliert die Souveränität. Das öffnet Türen zu weiteren Kriegen anderswo in der Zukunft. Wollen Sie also jetzt oder später noch mehr eine massive Marktvolatilität? (Muss ich wirklich fragen? Die Antwort auf den Can-Kicking-Markt wird “später!” sein.)
In bereits massiv flüchtiger Energie kündigten die USA an, dass die VAE die Produktion erhöhen würden – was die VAE dann bestritten. Das Iran-Abkommen ist auf Eis gelegt, da Russland öffentlich darauf besteht, dass es nicht ausreicht, Teheran Milliarden zu geben, ballistische Raketen bauen zu lassen und seine Terroristen von US-Währungslisten zu befreien; Moskau muss auch einen Freibrief haben, um mit ihm zu handeln, ohne dass US- und EU-Sanktionen gelten. Das könnte selbst für die USA eine Brücke zu weit sein. Bloomberg sagt, dass Präsident Biden irgendwann zum saudischen Prinzen MBS zum Telefon greifen muss. Wenn das auch eine Brücke zu weit ist, sagte der Sekretär des US-Energieministeriums (DOE), Granholm, gestern gegenüber US-Energiemanagern: “Wir sind auf Kriegsbasis. Die DOE- und Biden-Administration sind bereit, mit Ihnen zusammenzuarbeiten. Wir brauchen die Öl- und Gasförderung, um zu steigen”. Aber es wird einige Zeit dauern, bis die USA Energieengpässe überbrücken, und der gesamte Green/ESG-Rahmen muss sich ändern, um dies zu tun. Granholm fügte hinzu: “Wir können gleichzeitig gehen und Kaugummi kauen“. Können sie?
Bei anderen Rohstoffen hat die Ukraine den Export von Agrarprodukten bis Ende des Jahres verboten, was zwar von den Märkten erwartet wird, unterstreicht, wo immer noch Risiken bestehen – ein Mangel an physischem Produkt für die Lieferung. Tatsächlich wird Russland heute bekannt geben, in welche Länder es aufhören wird, welche seiner Rohstoffe zu verkaufen – und es gab Hinweise darauf, dass Energie beteiligt sein könnte.
Richard Field, Direktor des Instituts für finanzielle Transparenz, twittert über die physische Versorgung: “Gibt es einen Grund, warum jemand an einer Börse handeln möchte, die Geschäfte storniert, nachdem sie getätigt wurden, weil die Börse keine Richtlinien hat, um sicherzustellen, dass es angemessene Sicherheiten gibt, um die Leistung des Handels zu garantieren?”
Er spricht über die LME und ihr “Do-over” diese Woche, die zusammen mit einer Kreditlinie an einen chinesischen Metallmakler von einem US-Finanzinstitut mit Schwerpunkt auf der chinesischen Vermögensverwaltung eine “ruhige” Rückkehr zum Handel sah – wenn Sie mit Ruhe das Ende des Handels meinen. Ja, Indonesien wird mehr Nickel produzieren. Aber die wachsenden Risiken sind, dass wir sehen, dass Versäumnisse, die Lieferung zu einem wiederkehrenden Thema auf den Märkten werden, da der Rohstoffkomplex in den Strudel gesaugt wird, den Russland geschaffen hat.
Wenn Sie einen weiteren Hinweis darauf wünschen, wie viel chaotischer die Dinge noch werden können, schlägt Russland Gesetze vor, um die Vermögenswerte zu verstaatlichen, die von ausländischen Unternehmen hinterlassen wurden, die das Land verlassen; und Russlands sanktionierte VTB-Bank bietet gewöhnlichen Russen CNY-Einlagen an, die 8 % zahlen.
Die USA hingegen sollen offiziell die Anfangsphase eines potenziellen “digitalen Dollars” einleiten. Stellen Sie sich die zentralisierte Macht der globalen Hegemonie des Dollars UND die Macht vor, den Zugang zu ihm und sofort auszuschalten, wie es bei Russlands “analogen” Devisenreserven der Fall war. Und stellen Sie sich vor, wie viele Menschen nicht Teil dieses geopolitischen Systems sein wollen. (Oder eines chinesischen oder russischen Äquivalents, wenn sie ausgerollt werden.)
Verstehen Sie das und verstehen Sie, dass es bei uns nicht um einen einfachen Gegenhandel (d.h. die Rallye, die wir gerade gesehen haben) geht, sondern um Countertrade, dessen wirtschaftliche Definition bei Investopedia lautet:
“eine gegenseitige Form des internationalen Handels, bei der Waren oder Dienstleistungen gegen andere Waren oder Dienstleistungen und nicht gegen harte Währung eingetauscht werden. Diese Art des internationalen Handels ist häufiger in Entwicklungsländern mit begrenzten Devisen oder Kreditfazilitäten. Countertrade kann in drei große Kategorien eingeteilt werden: Tauschhandel, Gegenkauf und Offset.
In jeder Form bietet Countertrade einen Mechanismus für Länder mit begrenztem Zugang zu liquiden Mitteln, um Waren und Dienstleistungen mit anderen Nationen auszutauschen. Countertrade ist Teil einer allgemeinen Import- und Exportstrategie, die sicherstellt, dass ein Land mit begrenzten inländischen Ressourcen Zugang zu benötigten Gütern und Rohstoffen hat. Darüber hinaus bietet es der Exportnation die Möglichkeit, Waren und Dienstleistungen auf einem größeren internationalen Markt anzubieten und das Wachstum in ihren Branchen zu fördern.
Tauschhandel: Tauschhandel ist das älteste Gegenhandelsabkommen. Es ist der direkte Austausch von Waren und Dienstleistungen mit einem gleichwertigen Wert, aber ohne Barausgleich. Die Tauschtransaktion wird als Handel bezeichnet. Zum Beispiel könnte eine Tüte Nüsse gegen Kaffeebohnen oder Fleisch eingetauscht werden.
Gegenkauf: Im Rahmen einer Gegenkaufsvereinbarung verkauft der Ausführer Waren oder Dienstleistungen an einen Importeur und verpflichtet sich, innerhalb einer bestimmten Frist auch andere Waren vom Importeur zu kaufen. Im Gegensatz zum Tauschhandel müssen Exporteure, die eine Gegenkaufsvereinbarung abschließen, ein Handelsunternehmen beauftragen, die von ihnen gekauften Waren zu verkaufen, und werden die Waren nicht selbst verwenden.
Verrechnung: In einer Kompensationsvereinbarung hilft der Verkäufer bei der Vermarktung der vom Kaufland hergestellten Produkte oder lässt einen Teil der Montage des exportierten Produkts von den Herstellern im Kaufland durchführen. Diese Praxis ist in der Luft- und Raumfahrt, im Verteidigungs- und in bestimmten Infrastrukturindustrien üblich. Offsetting ist auch häufiger bei größeren, teureren Artikeln. Eine Ausgleichsvereinbarung kann auch als industrielle Beteiligung oder industrielle Zusammenarbeit bezeichnet werden.
Weißt du, wann das zuletzt verbreitet war? Im Kalten Krieg, als die Welt in Blöcke (West/Kommunist/Unliged) aufgeteilt wurde, mit den Kommunisten, einschließlich sowjetischer und chinesischer “Auslandshandelsorganisationen” mit Monopolen. (Und feste/doppelte Wechselkurse; Kapitalkontrollen; und zentrale Planung.)
So wie viele auf den Märkten wirtschaftsgeschichtliche Bücher nach Wörtern wie “Mercantilismus” und “Monetarisierung” abstauben mussten, müssen sie sich jetzt gescannte PDFs der Wirtschaftszeitschriften der 1980er Jahre ansehen, in denen beschrieben wird, wie der Handel innerhalb und mit dem ehemaligen kommunistischen Block von COMECON funktionierte. Doch der moderne Countertrade entstand dort nicht, liebe Leser. Wie gerade eine solche Wirtschaftszeitschrift der 1980er Jahre feststellt:
“Bernöbererweise kann der Ursprung vieler moderner CT-Begriffe auf die Zwischenkriegsjahre zurückgeführt werden, insbesondere auf Hjalmar Schacht, Präsident der Reichsbank unter Hitler. Schacht griff auf Gegenhandel zurück, weil einige der damals unterentwickelten Länder, insbesondere auf dem Balkan, mit akuten Liquiditätsproblemen konfrontiert waren und nicht in der Lage waren, für deutsche Waren zu bezahlen, während Deutschland ihre Rohstoffe wollte. Es wurde ein Clearingsystem eingerichtet, das es den Ländern ermöglichte, ihre Nettopositionen einmal im Jahr in harter Währung oder Gold zu begleichen. Der Begriff “Entschädigung”, der verwendet wird, um viele Formen des Gegenhandels zu beschreiben, leitet sich vom deutschen Wort Kompensationsgeshäft ab, wie solche Clearingoperationen in den 1930er Jahren genannt wurden. Ein weiterer gebräuchlicher Begriff für diese Transaktionen ist Gegengeschäft, was ins Englische übersetzt wörtlich Gegenhandel bedeutet.“
Jeder Vergleich mit den 1930er Jahren sollte immer die Augenbrauen heben. Die geopolitische Fragmentierung eines früheren liberalen internationalen Systems in diesem Jahrzehnt bleibt uns heute jedoch eine klare Warnung an uns. Ebenso wie die Tatsache, dass Deutschland trotz Gegenhandel 1939 immer noch 1/3 seiner Rohstoffe importierte, dann aber zur militärischen Eroberung wechselte, um seine Ressourcen zu gewinnen. Wir haben bereits einen Krieg, und zwar auf einem Teil desselben Territoriums.
Wenn Sie nicht mit physischen Rohstoffen handeln, kann dies alles sehr abstrakt erscheinen, außer wo es vielleicht ein kleineres Universum von Devisenmärkten zum Tageshandel impliziert. Aber glauben Sie nicht, dass sich der Strudel in der grundlegenden globalen Architektur, die uns nährt und antreibt und die Produkte, die wir kaufen, herstellt, sich letztendlich nicht auch auf andere finanzielle Vermögenswerte ausbreiten wird.
Schauen Sie sich in der Tat die massive Marktvolatilität in dieser Woche an und stellen Sie sich vor, dass die Fed in diesem Jahr blind mit 6 oder 7 Erhöhungen vorantreibt! Und wenn Sie ein kurzfristiges Beispiel wollen, warten Sie ab, was die EZB heute über die Risiken eines großen Krieges vor ihrer Haustür, einer fiskalischen Revolution gegenüber der Aufrüstung der EU und einer schnellen Entkopplung von russischer Energie und Rohstoffen sagt. Oder warten Sie auf den US-VPI-Bericht, bei dem die m/m-Zahl im Februar bei 0,8% und die y/y bei 7,9% und 6,4% sogar ohne Nahrung und Energie gesehen wird. Die Bloomberg-Ökonomie zeigt jetzt Risiken einer zweistelligen US-Inflation voraus, wenn die Sterne falsch übereinstimmen.
Lesen Sie mehr unter: ZeroHedge.com
